投資要點：

　　維持公司"增"評級，目標價19.8 元：公司中報實現(xiàn)穩(wěn)健增長，繼續(xù)鞏固提升建筑膠業(yè)務的同時著重發(fā)展工業(yè)膠業(yè)務，公司將打造動力電池關鍵材料產(chǎn)業(yè)平臺。我們維持公司2016-2018 年EPS 分別為0.33/0.40/0.50元，維持"增持"評級，目標價19.8 元。

　　增長穩(wěn)健，工業(yè)膠進入發(fā)展期：公司中報實現(xiàn)營收2.63 億元(+2.80%)，歸母凈利潤0.37 億元(+11.84%)，業(yè)績增長穩(wěn)健。公司營收小幅增長下實現(xiàn)凈利潤較快增長，主要得益于建筑膠在原材料成本下降，毛利率提升6.3 個百分點。工業(yè)膠方面，動力電池膠實現(xiàn)較快增長，汽車防霧涂層車燈膠實現(xiàn)新的突破;而硅烷偶聯(lián)劑也實現(xiàn)了較大增長。

　　打造鋰電池安全綜合解決方案提供商：隨著新能源車爆發(fā)式增長，動力鋰電池需求量快速擴張，其安全性不容忽視。硅寶科技的鋰電安全綜合解決方案有效解決單體電池失效所引發(fā)的電池包爆炸隱患，提高其產(chǎn)品的安全性、穩(wěn)定性、抗震性及密封性。硅寶科技通過為億緯鋰能等電池龍頭提供鋰電封裝材料與技術服務成功切入鋰電池領域，有望成為電池膠行業(yè)的領導者，并將持續(xù)關注動力鋰電池關鍵材料的開發(fā)。

　　華森塑膠并購終止不改公司外延戰(zhàn)略：公司定增并購華森塑膠100%股權(quán)的事項終止，公司外延步伐雖暫時受挫，但不改公司外延發(fā)展戰(zhàn)略。此外，公司新材料產(chǎn)業(yè)并購基金進入實質(zhì)投資階段，在并購基金的助力下，公司將全力打造新材料平臺公司。

　　風險提示：建筑類用膠需求低迷風險;工業(yè)類用膠開拓不達預期風險。