維持“增持”評級,目標價22.1元:公司前三季度實現(xiàn)營收3.62億元(+2.86%),歸母凈利潤0.52億元(+22.40%),EPS為0.24元,公司業(yè)績高增長符合預(yù)期。公司在營收小幅增長下實現(xiàn)利潤高增長,主要歸功于原材料下降后綜合毛利率提升2.3個百分點,此外公司各項費用控制得當三項費用率略有下降。我們維持公司2016-2017年EPS為0.35/0.43元,維持“增持評級”,目標價22.1元。

　　軟包裝領(lǐng)域仍是基礎(chǔ),交通運輸及新能源領(lǐng)域等成新增長點:軟包裝領(lǐng)域仍是公司收入和利潤的主要來源,在這一領(lǐng)域公司堅定實施大客戶戰(zhàn)略。公司與大客戶安姆科合作后,由于產(chǎn)品研發(fā)、測試及切換需要時間,待其所有工廠完成測試后進行產(chǎn)品切換,業(yè)績貢獻有望加速。受益于國內(nèi)高鐵及新能源車的迅猛發(fā)展,公司無溶劑新型密封膠產(chǎn)品投放市場后銷量快速增長,交通運輸領(lǐng)域業(yè)績大幅提升。此外,公司在新能源領(lǐng)域、建筑及節(jié)能領(lǐng)域也有不俗表現(xiàn)。

　　實施重大資產(chǎn)重組,外延戰(zhàn)略有望落地:10月17日公司擬披露重大事項停牌,10月29日公司公告稱將實施重大資產(chǎn)重組。公司在變更實際控制人并且調(diào)整管理層后,公司將通過內(nèi)生加外延戰(zhàn)略推動公司加速發(fā)展。此次實施重大資產(chǎn)重組,是公司外延戰(zhàn)略執(zhí)行落地,我們認為公司發(fā)展有望進入新階段。

　　風險提示:軟包裝膠需求低迷,交通運輸用膠開拓低于預(yù)期。